ሞዴል CAPM: ስሌት ቀመር

ምንም ያህል ስብጥር ኢንቨስትመንት, ሁሉም አደጋዎች ማስወገድ የማይቻል ነው. ባለሀብቶች አንድ ይገባቸዋል መመለስ ፍጥነት ያላቸውን ጉዲፈቻ ማካካሻ ይሆን ነበር. ካፒታል ንብረት የዋጋ አሰጣጥ ሞዴል (CAPM) ማስላት ያግዛል የኢንቨስትመንት አደጋ እና ኢንቨስትመንት ላይ ይጠበቃል መመለስ.

እጥፍ ይበሉ ሐሳቦች

CAPM ሞዴል ምዘና አንድ የምጣኔ እንደ የተገነቡ ሲሆን ከጊዜ በኋላ ነበር ወደ በኢኮኖሚክስ የኖቤል ሽልማት , ዊሊያም Sharpe እና 1970 መጽሐፍ ላይ በተቀመጠው "ፖርትፎሊዮ ንድፈ እና ዋና ገበያዎች." ሐሳብ አንዳንድ መዋዕለ ስጋቶች ሁለት ዓይነቶች ያካተቱ እውነታ ጋር ይጀምራል:

1. ስልታዊ. ይህ የገበያ አደጋዎች, የተለያዩ ቋንቋዎች አይችልም ይህም. ምሳሌዎች የወለድ መጠን, recessions እና ጦርነቶች ናቸው.
2. Unsystematic. በተጨማሪም የተወሰኑ በመባል ይታወቃል. እነዚህ ግለሰብ አክሲዮኖች የተወሰኑ ናቸው እና ኢንቨስትመንት ፖርትፎሊዮ ውስጥ የደህንነት ቁጥር መጨመር የተለያዩ ቋንቋዎች ይቻላል. በቴክኒካዊ አነጋገር, እነሱ አጠቃላይ የገበያ እንቅስቃሴ ላይ የቆመ ነው, ይህም አንድ አካል ክምችት ደረስን ይወክላሉ.

ዘመናዊ ፖርትፎሊዮ ንድፈ የተወሰነ አደጋ ዳይቨርስፊኬሽን አማካይነት ማስወገድ ይቻላል ይጠቁማል. ችግሩ አሁንም ስልታዊ አደጋ ያለውን ችግር ለመፍታት አይደለም መሆኑን ነው. እንኳን የአክሲዮን ገበያ ላይ ሁሉ ድርሻ ያካተተ ፖርትፎሊዮ, ይህን ማስወገድ አይችሉም. ስለዚህ በጣም vexing ባለሀብቶች መካከል የተዋበች ገቢ ስልታዊ አደጋ በማስላት ጊዜ. ይህ ዘዴ ነው ለመለካት አንድ ዘዴ ነው.

ሞዴል CAPM: ቀመር

Sharpe ግለሰብ ለክምችት ወይም ፖርትፎሊዮ ከ ትርፍ ካፒታል ወጪ እኩል እንደሚገባ አገኘ. አንድ መደበኛ ስሌት CAPM ሞዴል አደጋ እና የሚጠበቀውን መመለስ መካከል ያለውን ግንኙነት ሲገልጽ እንዲህ ብሏል:

_{R አንድ β አንድ = r f +} (r ሜ - r ረ), በውስጧ r _ረ - (የ በሚጠበቀው ትርፍ - የደህንነት (ሀ በሙሉ እንደ በገበያ ውስጥ ያለውን አደጋ ላይ ያለውን ስጋት ሬሾ), r _ሜትር ይሁንታ ዋጋ - አንድ አደጋ-ነጻ መጠን, _አንድ β r _ሜ - r _ረ) - ሽልማት ልውውጥ.

መነሻ አንድ አደጋ-ነጻ ተመን CAPM ነው. ይህ ደንብ, 10-ዓመት የመንግስት ቦንድ ላይ ትርፍ ሆኖ ነው. ይህ የትኛውን እነሱ መሄድ ተጨማሪ አደጋ ለማካካስ ባለሀብቶች ጉርሻ አክለዋል ነው. አንድ ሙሉ ሲቀነስ መመለስ ስጋት ነጻ ተመን እንደ ገበያ ከ የሚጠበቀው ትርፍ ያቀፈ ነው. Sharpe የተባለ አንድ Coefficient ተባዝቶ አደጋ አረቦን "ቤታ."

አደጋ ልኬት

በ CAPM ውስጥ ብቸኛው አደጋ መስፈሪያ አንድ β-ጠቋሚ ነው. ይህ ነው, አንጻራዊ ካሄድና ይለካል አንድ የተወሰነ የአክሲዮን ዋጋ እስከ እና መላው እንደ የአክሲዮን ገበያ ዘመድ ታች የመዋዠቅና እንዴት እንደሆነ ያሳያል. ይህ ገበያ መሠረት በትክክል ያነሳሳቸዋል ከሆነ ገበያ 10% በ ይነሳል ከሆነ, β _ሀ = 1,5 ጋር β _ሀ = 1. CB, 15% ያድጋል, እና 10% ድረስ ዝቅ ከሆነ ወደ 15% ዝቅ.

"ይሁንታ" በዚሁ ጊዜ ዕለታዊ ገበያ ትርፍ ጋር ሲነፃፀር ግለሰብ አክሲዮኖች በየቀኑ ትርፋማ ውድሮችን አንድ እስታቲስቲካዊ ትንታኔ በማድረግ ነው የሚሰላው. ተብሎ በ 1972 ውስጥ ክላሲክ ጥናት ላይ "የዋጋ አሰጣጥ ሞዴል CAPM የገንዘብ ንብረቶች: አንዳንድ የተጠና ምርመራዎች" የኢኮኖሚ ፊሸር ጥቁር, Maykl Yensen እና Mayron Shoulz ወደ ትርፍ መካከል መስመራዊ ግንኙነት አረጋግጧል ያለውን የደህንነት የሰነድ መረጃዎች መካከል እንዲሁም β-የይዘቶቹ. እነሱም በቅደም, 1931-1965 ውስጥ ኒው ዮርክ የአክሲዮን ልውውጥ ላይ የአክሲዮን ዋጋ ያለውን እንቅስቃሴ አጠና.

"ቤታ" ትርጉም

"ቤታ" ተጨማሪ አደጋ ላይ ስለወሰዱ ባለሃብቶች ማግኘት እንዳለባቸው ካሳ መጠን ያሳያል. β = 2, አደጋ-ነጻ ፍጥነት 3% ነው, እና መመለስ ገበያ-ተኮር መጠን ከሆነ - 7%, ገበያ ትርፍ መመለስ 4% (- 3% 7%) ጋር እኩል ነው. በዚህ መሠረት, ከልክ ያለፈ ክምችት 8% (2 x 4%, የምርት አይወጣም ገበያ እና β-ኢንዴክስ) ይመልሳል, እና ጠቅላላ የተፈለገውን የትርፍ መጠን 11% (8% + 3% ትርፍ መመለስ ሲደመር አደጋ-ነጻ ተመን) ነው.

ይህን መጠን በውስጡ β-ኢንዴክስ ላይ ያለውን የፍትሃዊነት ገበያ ዋና በማባዛት በማድረግ የሚሰላ ነው - ይህ አደገኛ ኢንቨስትመንት አደጋ-ነፃ መጠን በላይ የሆነ አረቦን መስጠት እንደሚገባ ይጠቁማል. በሌላ አነጋገር, ይህ, በውስጡ አይቀርም ትርፋማ የአሁኑ ድርሻ ዋጋ, ይህ አለመሆኑን ለመገምገም ሞዴል ያለውን ግለሰብ ክፍሎች, በማወቅ, በጣም ይቻላል ዋና ኢንቨስትመንት ሆነ አትራፊ ወይም በጣም ውድ.

የ CAPM ምንድን ነው?

ይህ ሞዴል በጣም ቀላል ነው እና ቀላል ውጤት ያቀርባል. ይህን መሠረት ባለሃብቱ አንድ ድርሻ ከመግዛት ይልቅ የበለጠ ገቢ ተገኘ ብቻ ምክንያት በሌላ አይደለም, ይበልጥ አደገኛ ነው. የሚያስገርም አይደለም, ይህ ሞዴል ወደ ዘመናዊ የገንዘብ ንድፈ ሐሳብ ላይ ተጽዕኖ ማሳደር ጀመረ. ነገር ግን በእርግጥ መስራት ነው?

ይህ ሙሉ ለሙሉ ግልጽ አይደለም. ትልቁ የማሰናከያ በ "ቤታ" ነው. ፕሮፌሰር Yudzhin Fama እና ኬኔት ፈረንሳይኛ ወደ ኒው ዮርክ የአክሲዮን ልውውጥ, እና 1963-1990 ዓመታት ውስጥ የአሜሪካ እና NASDAQ ላይ ትርፋማ የአክሲዮን ምርመራ ወቅት, እንዲህ ያለ ረጅም ጊዜ β-የይዘቶቹ ውስጥ ያለውን ልዩነት የተለያዩ ደህንነቶች ባህሪ ማብራራት አይደለም እንደሆነ ደርሰውበታል. ለአጭር ጊዜ ለማግኘት Coefficient "ቤታ" እና ግለሰብ የአክሲዮን ይመለሳል መካከል ያለው መስመራዊ ጥገኛ ጠብቄአለሁ አይደለም. እነዚህ ውሂብ CAPM ሞዴል ትክክል ሊሆን እንደሚችል ይጠቁማሉ.

ታዋቂ መሣሪያ

ይህ ቢሆንም ዘዴ አሁንም ድረስ በስፋት የኢንቨስትመንት ማህበረሰብ ውስጥ ጥቅም ላይ ውሏል. β-ኢንዴክስ አንዳንድ ገበያ እንቅስቃሴ ምላሽ ምን ግለሰብ አክሲዮኖች ለመተንበይ አስቸጋሪ ቢሆንም, ባለሀብቶች ከፍተኛ "ይሁንታ" ጋር አንድ ፖርትፎሊዮ በማንኛውም አቅጣጫ, ገበያ የበለጠ መንቀሳቀስ ይሆናል የሚል መደምደሚያ ላይ አስተማማኝ ሊሆን ይችላል, እና ዝቅተኛ ናቸው ያነሰ ሊቀያየር ይችላል.

እነሱ አይፈልጉም ይሆናል (ወይም እነሱን አቅም አይችሉም) እነርሱ ገበያ መውደቅ አይቀርም እንደሆነ ይሰማቸዋል ከሆነ ገንዘብ መያዝ ምክንያቱም ይህ ፈንድ አስተዳዳሪዎች በተለይ አስፈላጊ ነው. እንዲህ ያለ ሁኔታ ውስጥ, ዝቅተኛ β-ኢንዴክስ ጋር አክሲዮኖችን መያዝ ይችላሉ. ባለሃብቶች ወደ ገበያ እያደገ ጊዜ β _ሀ> 1 ጋር ወረቀት, ለመግዛት ሲዋዋል, አደጋ እና ትርፋማነት ያላቸውን የተወሰኑ መስፈርቶች መሰረት አንድ ፖርትፎሊዮ መፍጠር ይችላሉ, እና β _የሆነ ጋር <1 ይህ ዝቅ ጊዜ.

የሚያስገርም አይደለም CAPM አንድ የተወሰነ ገበያ simulating ወደ ድርሻ ፖርትፎሊዮ ምስረታ የሚሆን indexation መጠቀም ብዛታቸውን አድርጓል, አደጋዎችን ለመቀነስ የሚሹ ሰዎች. ይህ ሞዴል መሠረት, በአጠቃላይ ገበያ ይልቅ ከፍተኛ ተመላሽ ለማግኘት እውነታ በመለየቱ ምክንያት ነው, ይህም ከፍተኛ አደጋ በመሄድ, ይቻላል.

ፍጽምና, ነገር ግን ትክክል

ከግምቱ ሞዴል ምርት የገንዘብ ንብረቶች በማንኛውም ሁኔታ ውስጥ (CAPM) ፍጹም የሆነ ንድፈ ሐሳብ አይደለም. አባቷ ግን እውነተኛ መንፈስ. ይህም ባለሀብቶች ገንዘባቸውን አደጋ ምን ያህል የሚገባቸውን አይጠቅመኝም ምን ለመወሰን ይረዳል.

ዳራ የካፒታል ገበያ ንድፈ

መሠረታዊ ጽንሰ ሐሳብ ወደ ግምታዊ ያካትታሉ:

• በተፈጥሯቸው ሁሉም ባለሃብቶች አደጋ ለማስቀረት ይቀናቸዋል.
• እነዚህ መረጃ ለመገምገም ጊዜ ተመሳሳይ መጠን አላቸው.
• እናንተ መመለሻ ስጋት ነጻ ፍጥነት መዋስ የሚችል ያልተገደበ ካፒታል አለ.
• ኢንቨስትመንት ያልተገደበ መጠን አሃዶች ላልተወሰነ ቁጥር ሊከፈል ይችላል.
• ምንም ግብር, የዋጋ ግሽበት እና የክወና ወጪ.

ምክንያቱም እነዚህ ንደቅድመ ሁኔታ ውስጥ ባለሀብቶች መቀነስ አደጋ እና ከፍተኛ የትርፍ መጠን ጋር ማህደሮች ተመርጠዋል.

ከመግቢያው ጀምሮ, እነዚህን ግምታዊ እውን ተደርገው ነበር. ይህ ጽንሰ ሐሳብ መደምደሚያ በእነዚህ ግቢ ውስጥ ቢያንስ አንዳንድ ዋጋ ሊኖረው ይችላል? እነርሱ ራሳቸው በቀላሉ ትክክል ውጤት መንስኤ ሊሆን ይችላል ቢሆንም, ሞዴል ማስተዋወቅ ደግሞ አስቸጋሪ አረጋግጧል.

የ CAPM መካከል ትችቶች

በ 1977, አንድ ጥናት, Imbarinom Budzhangom እና Annuarom Nassir የሚካሄድ ንድፈ ሐሳብ ላይ አንድ ቀዳዳ ከደበደበ. የኢኮኖሚ ዋጋ ላይ የተጣራ ትርፍ ያለውን ጥምርታ በ እርምጃ ተደርድሯል አድርገዋል. ውጤት መሠረት, ከፍ ያለ አይወጣም ሬሾ ጋር የደህንነት, ደንብ እንደ CAPM እንደተነበዩት የበለጠ ትርፍ መስጠት. ጽንሰ ይህ ተብለው መጠን ውጤት ተገኝቷል ጊዜ, (ሮልፍ Banz 1981 ሥራ ጨምሮ) ከጥቂት ዓመታት ውስጥ ታየ ተጨማሪ ማስረጃ የሚደግፍ አይደለም. ጥናት CAPM እንደተነበዩት ይልቅ ትንሽ ገበያ አብይ አክሲዮኖች የተሻለ ተመላልሻለሁ መሆኑን አሳይቷል.

እና በጣም በጥንቃቄ ተንታኞች በ ቁጥጥር የገንዘብ ውጤቶች,, እንዲያውም, ሙሉ በሙሉ β-ኢንዴክስ ላይ ተንጸባርቋል አይደለም የተወሰነ በጉጉት-በመመልከት መረጃዎችን የያዙ ሐቅ ነበር አጠቃላይ ጭብጥ ይህም ሌሎች ስሌቶችን, ተሸክመው አወጡ. መጨረሻ ላይ ድርሻ ዋጋ ብቻ ነው የአሁኑ ዋጋ ትርፍ መልክ የወደፊት የገንዘብ ፍሰቶች.

በተቻለ መጠን ማብራሪያ

የ CAPM ተቀባይነት እንዲኖረው ጥቃት ጥናቶች መካከል እንዲህ ያለ ትልቅ ቁጥር ጋር, ዘዴ አሁንም በስፋት ጥቅም ላይ ለምን ስለዚህ, አጠና ሁሉ በዓለም ላይ ተቀባይነት? አንድ በተቻለ ማብራሪያ ሞዴል CAPM Fama እና ፈረንሳይኛ 1995 በመጠቀም መተንተን ነበር ይህም ጴጥሮስ ቻንግ, የእጽዋት ጆንሰን እና ማይክል Scilla በ 2004 የደራሲነት ሥራ ውስጥ የተካተቱ ሊሆን ይችላል. እነዚህ ዋጋ ዝቅተኛ ውድር ጋር አክሲዮኖች ዋጋ, አብዛኛውን ጊዜ በቅርቡ በጣም የላቀ አይደለም ውጤት ነበረው, እና ምናልባትም, ለጊዜው ተወዳጅነት እና ርካሽ መሆኑን ኩባንያዎች ባለቤትነት ለማስያዝ መሆኑን አገኘ. እነርሱ ዕድገት ደረጃ ውስጥ ናቸው ጀምሮ በሌላ በኩል, ከፍተኛ ገበያ ይልቅ ኩባንያዎች, ሬሾ ለጊዜው, በሸቀጦቹ ሊሆን ይችላል.

መጽሐፍ እሴት ወይም ትርፋማነት ላይ ዋጋ ያለውን ጥምርታ የመሳሰሉ ጠቋሚዎች ላይ ደርድር ድርጅቶች, ዕድገት ጊዜ በጣም ጥሩ እና ማሽቆልቆል ውስጥ ከልክ አሉታዊ መሆን ቢፈጽሙ ይህም ባለሀብቶች የሆነ የታዛዥነት ምላሽ, ገልጧል.

ባለሃብቶች ደግሞ ዝቅተኛ (ርካሽ) ጋር ገቢዎች (ማብቀያ) እና ኩባንያዎች ውስጥ በጣም ዝቅተኛ ወደ ዋጋ ከፍተኛ ውድር ጋር ኩባንያዎች ድርሻ ከፍተኛ ዋጋ የሚወስደው ይህም ባለፉት አፈጻጸም, ይኖራቸውና ይቀናቸዋል. ዑደት ውጤት ከተጠናቀቀ በኋላ ብዙውን ጊዜ ርካሽ ደህንነቶች የሚሆን የመመለስ ከፍተኛ መጠን ማሳየት እና እያደገ ለ ዝቅ.

ለመተካት ይሞክራል

ሙከራዎች ግምገማ የተሻለ ዘዴ ለመፍጠር ተደርገዋል. የገንዘብ ንብረቶች ሜርተን (ICAPM) 1973 ዋጋ ለመወሰን Intertemporal ሞዴል, ለምሳሌ CAPM አንድ ቅጥያ ነው. ይህ የዒላማ ካፒታል ኢንቨስትመንት ምስረታ ሌሎች ተፈላጊዎች አጠቃቀም የሚለየው ነው. የ CAPM ባለሀብቶች ብቻ የአሁኑ ክፍለ ጊዜ መጨረሻ ላይ ያላቸውን የሰነድ መረጃዎች ለማምረት ያለውን ሀብት ደንታ. ICAPM ውስጥ እነርሱ መጨነቅ ብቻ ሳይሆን በየጊዜው ገቢ, ግን ደግሞ የሚበሉ ወይም ትርፍ ኢንቨስት ለማድረግ አጋጣሚ ናቸው.

በወቅቱ ፖርትፎሊዮ በመምረጥ ጊዜ (T1) ICAPM-ባለሃብቶች ጊዜ T ላይ ያላቸውን ሀብት እንደ ከሥራ ገቢ, የፍጆታ ሸቀጦች ዋጋ እና እድሎች መካከል ፖርትፎሊዮ ተፈጥሮ እንደ ተለዋዋጮች ላይ የተመካ ሊሆን ይችላል እንዴት እንደሆነ እንማራለን. ICAPM CAPM ድክመት ለመፍታት ጥሩ ሙከራ ነበር ቢሆንም, ማስወገዱ የአቅም ገደብ ነበረው.

በጣም እውን

የ CAPM ሞዴል አሁንም በጣም በሰፊው ጥናት እና ተቀባይነት መካከል አንዱ ቢሆንም, በውስጡ ግቢ በእውነተኛው ዓለም ውስጥ ባለሀብቶች በጣም ከእውነታው እንደ መግቢያ ጀምሮ ትችት ተደርጓል. ከጊዜ ወደ ጊዜ ጥናት የተደገፉ የምርምር ዘዴ ነው.

እንደ መጠን, ተዋረዶች እና የተለያዩ የዋጋ አሰጣጥ ሞመንተም እንደ ነገሮች, በግልጽ ፍጽምና ሞዴል ያመለክታሉ. አንድ አዋጭ አማራጭ ተደርጎ ሊሆን ይችላል, ስለዚህ ይህ በጣም ብዙ ሌላ የንብረት ክፍሎች ይተዋቸዋል.

የሚገርመው, ይህ ገበያ የዋጋ አሰጣጥ መደበኛ ጽንሰ እንደ CAPM ሞዴል ከሚጠቅሳቸው በጣም ብዙ ምርምር ጥናት, እና ማንም ሰው ዛሬ የኖቤል ሽልማት አግንተዋል ይህም ለ ሞዴል ይደግፋል ከእንግዲህ ወዲህ ይመስላል.